Mercado festeja el nuevo ajuste e ignora la crisis fiscal que se viene

El Riesgo País quebró la barrera de los 500 puntos y cerró en 496 unidades, impulsado por el alza generalizada de los bonos de deuda pública, mientras el Merval se disparó 2,8% en divisas y el dólar mayorista retrocedió medio punto para cerrar en 1.391,5 pesos. La jornada financiera positiva fue celebrada por el presidente Javier Milei en sus redes sociales, en un contexto que los mercados leyeron como respaldo a las nuevas medidas de ajuste anunciadas por la administración nacional.

Los mercados expresaron así su apoyo a la decisión de Milei y del ministro de Economía, Luis Caputo, de recortar unos 3 billones de pesos del gasto público para compensar la caída de la recaudación de 8 puntos en el primer trimestre del año. La medida se tomó sin considerar el efecto recesivo que implicará, anticipando una nueva retracción de los ingresos fiscales.

La situación fiscal es tan crítica que la propia agencia Fitch, que hace una semana mejoró la calificación de la deuda pública a B-, aclaró que la mejor posición externa y fiscal está construida sobre el aporte de las provincias, a través de la colocación de deuda en los mercados internacionales que ayudaron al frente externo y asumiendo los gastos e inversión pública que dejó de hacer la gestión nacional. En su informe, Fitch advirtió que “la mejora de la calificación soberana refleja la posición externa más sólida de Argentina”, a la que aportaron las provincias con emisiones de deuda por 4.400 millones entre el año pasado y lo que va de 2026. “Fitch estima que la emisión provincial en 2025 y 2026 representará más del 55% de la acumulación neta de reservas proyectada de Argentina para finales de 2026”, destacó.

Respecto de la situación fiscal, la agencia subrayó que “parte de la reciente mejora fiscal del soberano se ha producido a expensas de un debilitamiento de las finanzas provinciales” y anticipó que “las provincias recibirán menos apoyo del gobierno federal, al tiempo que enfrentarán mayores obligaciones de gasto y una flexibilidad limitada para ajustar sus finanzas”. Esto tiene un impacto directo en Entre Ríos, que como el resto de las provincias debe afrontar mayores demandas de gasto con menos recursos nacionales.

Efecto ajuste

Nada de lo que se le reivindica a la administración de Milei y Caputo fue alcanzado por mérito de medidas nacionales, sino por el ajuste y el aporte de las provincias, como destacó el informe de la única consultora que mejoró la calificación de la deuda soberana, mientras sus competidoras Moody’s estima que mantendrá la nota en la revisión de julio y S&P Global Rating se mantuvo en silencio.

Ajeno a esta definición de Fitch, Milei se concentró en el resultado de la jornada financiera, con el Merval subiendo 2,3% en pesos y 2,8% en dólares, la divisa retrocediendo 0,5% en el mayorista a 1.391,5 pesos, y los bonos registrando subas que llevaron al riesgo país a 496 puntos, el menor valor desde que tocó los 483 puntos en meses anteriores. “TMAP. MAGA. VLLC!”, publicó Milei en la red social X, las siglas de “todo marcha de acuerdo al plan”, “make Argentina great again” y “viva la libertad, carajo”, al sumarse al posteo del jefe de gabinete de Economía, Federico Núñez.

Más motosierra

El Gobierno Nacional oficializó una nueva reestructuración presupuestaria mediante la Decisión Administrativa 20/2026, publicada en el Boletín Oficial, que implica recortes y reasignaciones de partidas por cerca de 3 billones de pesos. Entre los principales puntos del ajuste aparecen recortes en partidas de distintos programas sociales, educativos, sanitarios y de infraestructura; reducción de fondos para universidades, obras de agua potable y programas vinculados a medicamentos y tratamientos de salud, y reasignación de recursos para cubrir mayores gastos previsionales.

El politólogo Nicolás Tereschuk explicó cómo se realizó el ajuste en el programa de obras públicas: “Agarran un número general y lo dividen por cada programa de obras: sean obras de mantenimiento en Buenos Aires, San Luis, Misiones, Chaco u obras de Seguridad en Mendoza, Santa Fe, La Rioja, Chubut. A todas se les recorta: – $ 940.523.960”. No hay ningún análisis sobre la viabilidad de cada ajuste, solo un recorte general para cumplir con el compromiso de superávit primario en un contexto de caída de la recaudación impositiva de 8% real en el primer trimestre del año.

“Cuando se compara el acumulado del primer trimestre con igual período de 2025, medido a precios constantes de 2026, el resultado primario se ubica 5,4% por debajo del registrado el año pasado. En otras palabras, la caja sigue cerrando, pero ya no con la holgura que ofrecía la primera parte del proceso de ajuste”, advirtió el economista de Fiel, Isidro Guardarucci. En un artículo de la consultora, señaló que “la política fiscal sigue siendo contractiva y el resultado permanece en terreno positivo”, pero ahora “el tipo de desafío empieza a cambiar. Ya no se trata sólo de sostener el ajuste inicial, sino de preservar el superávit cuando los ingresos reales no ayudan y algunos componentes del gasto comienzan a mostrar recomposiciones”.

El Gobierno eligió ir por el camino del ajuste del ajuste, potenciando el efecto recesivo que anticipa una menor recaudación impositiva, lo que obligará a nuevos ajustes o a asumir que el superávit fiscal es el generador de la recesión económica y ya no un activo para seducir a los mercados. Para las provincias como Entre Ríos, esto significa menos recursos y más presión sobre los servicios públicos y la obra pública.